近日，IPO傳出新動態，審核尺度被指再度收緊。

第一財經記者從券商投行人士處獲悉，近期陸續有企業和券商收到通知，IPO在審企業需滿足近三年凈利潤合計超過1億元且最后一年超過5000萬，不達標者可以選擇撤回IPO申請，或者接受現場檢查。而在此前市場形成的隱性門檻是凈利潤要超過3000萬元，這無形中提高了IPO企業凈利潤門檻。

多名券商人士認為，政策導向在于，從源頭上把關和提高上市公司質量，以防范公司上市后出現較大風險。但也有業內專家人士認為，“大企業不等于好企業。”

IPO這一新動態傳出的背后則是2018年第一輪IPO現場檢查行動已經拉開大幕，同時也意味著將有更多公司撤回IPO申請。今年開始已經有48家公司IPO終止審查，且呈現出逐月增加的態勢。

“審核紅線”被指調高

近日，市場再度傳出IPO新規，即IPO在審企業，近三年凈利潤合計要超過1億元，且最后一年超過5000萬元；IPO新申報的企業，主板要求最近一年凈利潤超過8000萬，創業板不低于5000萬。

對此，一位券商投行高管向第一財經記者表示，前一條IPO在審企業的凈利潤標準確實如此，但目前沒有出相關官方文件；后一條目前沒有要求要達到，有點偏高，尚未確定。

而在此前，市場形成的IPO企業隱形門檻是凈利潤超過3000萬元。有業內人士告訴第一財經記者，前兩年IPO發行較為快速，而有些小型券商項目資源不多，便讓最后一年有3000萬凈利潤的企業去申報IPO，但事實發現，這樣凈利潤規模的企業多數質量不高，并不適合進行IPO，較多企業上市后出現問題，存在較大風險。

“其實，三年累計1個億的凈利潤真的不高，不達標者如果不想撤回IPO申請材料，可以接受現場檢查，但如果現場檢查接受不起，一定程度也說明報表可能存在問題。”上述投行高管表示。

對此，多方業內人士表示，監管層意在通過提高標準，將具有真實盈利能力和市場競爭力的優質企業篩選出來，質量差的、沒有發展潛力的公司則不鼓勵短期內上市。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則認為，通過此方式提高上市公司質量并無保障，不能用規模與好企業畫等號，因為企業的“塊頭大”、利潤多，并不等于將來就是好企業，有些企業現在“塊頭不大”甚至不賺錢，但將來可能是個偉大的企業，所以這樣的業績標準只是固化和強化了工業版IPO標準的高門檻，提高凈利潤的方式保障上市公司質量還是一個傳統觀念。

但上述投行高管則表示，業績標準本身是企業抗風險能力、體現市場競爭力較為重要的一個原因，之后IPO審核內控規范性方面也不會放松，在全面趨嚴的基礎上對凈利潤要求更為嚴格了。

他同時稱，關于IPO在審企業的業績指標已經被告知了有幾個月，這幾天開始陸續有券商和企業收到通知，不達標者可以選擇撤回IPO申請，或者接受現場檢查。

對此，有消息稱，2018年第一輪IPO現場檢查行動已經啟動。上述投行高管表示，實際檢查還未啟動，目前已經通知各方做好準備。

據市場傳聞稱，60家業績排名倒數的IPO企業將面臨現場核查。證監會消息顯示，截至2018年3月15日，IPO公司處于正常審核的有388家。

“若以60家來計算，被現場檢查的企業占比約15%，對整個IPO的影響不大。”上述投行高管表示，以前IPO現場檢查每批抽中率為5%，現在實際上是指定檢查。

3月16日，證監會發布消息稱，2017年下半年，證監會對22家IPO在審企業開展了現場檢查，對2家企業采取出具警示函的監管措施；對13家中介機構擬按程序采取相應監管措施；對存在其他問題的企業及其中介機構進行督促整改或約談提醒。此外在現場檢查準備和實施期間，共有10家企業撤回了IPO申請。

證監會表示，2018年上半年，該會將繼續深入開展IPO企業現場檢查工作，檢查范圍主要包括：信息披露質量抽查抽中的企業、日常審核中發現存在明顯問題或較大風險的企業、反饋意見或告知函等回復材料超期未報的企業。

多數公司IPO終止審查

IPO在審企業凈利潤標準被指無形中提高的背后，近三個月撤回IPO申請的公司也越來越多。

截至3月15日，今年已有48家公司IPO終止審查，其中1月份有12家，2月份17家，3月份19家，呈現出逐月增加的態勢。值得注意的是，2月23日之后，終止審查的IPO公司有26家。

2月23日，證監會發布消息稱，企業在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市；對于不構成重組上市的其他交易，證監會將加強信息披露監管，重點關注IPO被否的具體原因及整改情況、相關財務數據及經營情況與IPO申報時相比是否發生重大變動及原因等情況。

當時業內人士告訴第一財經記者，這一規定將對一些不合格的擬IPO企業形成威懾，使它們謹慎選擇IPO，可以引導不合格的存量IPO企業主動撤回材料，減輕“堰塞湖”積壓。

從26家終止審查的公司業績來看，多數公司不滿足“近三年凈利潤累計超1億且最近一年凈利潤超5000萬”這一條件。比如安徽大地熊材料股份有限公司近三年凈利潤累計剛好超過1億元，但是2017年度凈利潤為4502.57萬元，不超過5000萬元；北京盈建科軟件股份有限公司則是近三年凈利潤累計不足1億元，2017年的凈利潤也不足5000萬元，為3813.58萬元。

IPO“審核紅線”被指調高，不達標者要么撤退要么接受現場檢查，這一規定，不僅對IPO企業帶來影響，也將給券商行業格局帶來影響。

多位券商投行人士認為，對中小券商影響較大，因為中小型券商本身項目不多，而目前審核又更為嚴格；對大券商的影響則不大，因為一直以來對IPO項目要求便高，后續可能在市場口碑和項目經驗上更加有優勢。

此外，近期“獨角獸”企業、“四新企業”上市成為經濟領域最熱議的話題之一，監管層也釋放積極信號。對此，上述投行高管表示，大型券商會去選擇已經是“獨角獸”的企業，或者培養一些有潛力成為“獨角獸”的企業。

在董登新看來，IPO在審企業凈利潤門檻提高若屬實，將會把更多國內未上市的新經濟概念企業攔在門外，將更多的IPO機會留給大企業、傳統企業，中小企業尤其是新經濟領域的中小企業難以享受到IPO的機會。

對于通過IPO渠道上市越來越嚴格后，撤回申請的企業將何去何從？上述投行高管認為，若這些企業還想證券化，那么并購進上市公司是一個趨勢，這也是支持龍頭企業做大做強。

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