不以板塊論英雄

　　中國證券報

　　□本報記者 徐金忠

　　在A股市場中，主板、中小創輪番上演機會，市場高漲時，中小創迎風起舞，好不熱鬧；市場低迷時，大盤藍籌等主板防守機會見長。市場的走勢就是在這樣的變幻中演繹。

　　2017年，市場“以大為美、以龍為首”，上演分化行情，主板機會更是甚囂塵上，上證50等指標節節攀升，引來市場關注。但是到了2018年，市場“一九分化”的格局被打破，大盤藍籌暫歇、龍頭白馬止步，而在新經濟、“獨角獸”等刺激下，中小創機會來勢洶涌。

　　不過，如果仔細分析大盤藍籌和中小創的近期表現，可以發現板塊內部的分化同樣非常明顯。大盤藍籌上攻之際，上證50指數(2635.7032, 0.00, 0.00%)表現超群，但是更多的主板個股并未順勢而起。上證50指數2017年全年上漲25.08%，上證全指(3156.0268, 0.00, 0.00%)全年的漲幅為14.35%，而從個股維度來講，有不少個股全年低迷不振。同樣，近期中小創的表現中，創業板公司也并非雞犬升天，而是“創藍籌”等個股站上風口，更多的小、亂、差公司則低入塵埃，一蹶不振。

　　總體而言，目前市場的風格變化不在主板、中小板、創業板等傳統的板塊劃分之中，而主要由行業景氣度、行業地位、業績表現、估值水平等決定個股的表現。與此同時，個股公司的業績表現是重中之重，業績的優劣反映著行業的景氣與否，業績的好壞體現著公司的行業地位，業績的漲跌衡量著估值是否合理。可以說，目前市場已非原來的“以板塊論英雄”的階段，而是回歸到看業績爭上游的狀態。

　　按照目前的市場偏好和監管態勢，未來的A股市場上，唯有扎扎實實的業績（包括確定的內生性增長和優質的外延式并購），才是上市公司立身之根本。未來市場上可能出現這樣的狀況，確定性的業績成為市場資金追逐的對象，這類公司業績穩定增長、流動性較有保障、融資功能良性運轉、投資者回報穩妥推進。另外，業績差、講概念、炒市值的公司則鮮有人問津，逐漸邊緣化，成為沒有業績支撐、沒有流動性、沒有融資功能、無法回報投資者的“僵尸股”。當然，還有一類公司，雖然暫時沒有優異業績的落地，但因其所處行業、技術優勢、競爭地位等等，顯示出巨大的成長價值，這類個股由于確定性的成長或確定的未來業績，也成為市場資金追捧的對象，背后還是業績為王的邏輯。

　　近來，市場上一直討論的“A股港股化”、“A股美股化”，大致就是這樣一個以業績論英雄、以價值分優劣的市場環境。投資者應該歡迎這樣的市場發展趨勢，在這樣的市場中，直觀反映在業績上的價值成為衡量機會的核心標尺，投資者錨定價值進行投資，其風險相對可控。當然，以業績論英雄的市場中，會一直伴隨著炒作的力量、催生“泡沫”的沖動等等，這樣的市場遠非波瀾不驚，市場中的投資也不是順風順水、一勞永逸。但是在這樣的市場中，上市公司更加規范、投資者權益更有保障、事情多向著更好的方向發展。這樣的市場也將會是正本清源、規范運作、良性發展的市場。

責任編輯：張海營

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