□本版撰文 信息時報記者 張艷

因發布公告時援引了機構“國內ED（男性勃起功能障礙）患者人數約1.4億人”的數據，上市公司常山藥業被推到了風口浪尖。在受到深交所關注后，常山藥業昨日表示，上述數據主要來源于國信證券2014年5月底發布的相關研究報告，公司并未對上述數據是否準確進行核實。

信息時報記者發現，所謂ED患者人數約1.4億人這一數據，并非權威統計數據。其最早源于2003年的一份學者調查，而其抽樣只抽取了三座城市的2226名男性，根本無法代表國內的總體情況。

“雷人”數據

  引發深交所關注

常山藥業本周三披露全資子公司獲得《藥品CMP證書》的公告，公告表示將正式投產并上市枸櫞酸西地那非片劑，也就是俗稱的“偉哥”，用于治療勃起功能障礙（ED）。在披露這一消息的同時，常山藥業還披露一組數據，即“國內ED患者人數約1.4億人，假設其中有30%接受治療，人數將達4200萬人”，以此說明市場規模空間廣闊，可望為公司實現百億元級別的營業收入。

據國家統計局1月份的數據，目前我國男性人口為7.11億人，也就是說，若按常山藥業發布的數據，中國每7位男性就有1個ED患者。如此夸張的數據由此引來軒然大波，深交所也因此向常山藥業發出問詢函，要求其補充披露以上市場數據的來源和準確性，同時結合現有產品的銷售規模和市場份額，充分提示面臨的市場風險，包括但不限于原研藥專利到期后市場競爭加劇，市場規模、推廣進度和市場份額低于預期等。

昨日，常山藥業回復稱，公告中所提數據主要來源于國信證券2014年5月底發布的相關研究報告。“公司證券部通過網絡檢索取得并節選了其關于枸櫞酸西地那非市場空間的描述。”此外，常山藥業還提到，公司證券部還查詢到東吳證券2017年2月28日發布的相關預測，報告中同樣預測“中國ED患者人數約1.27億”。但是，常山藥業并未向報告撰寫方咨詢其數據來源以及計算方法，也未對上述數據是否準確進行核實。

“1.4億ED患者”源于2003年的學者調查

上市公司公告引用未經核實的券商研報數據，那么券商研報的數據又是否可靠呢？據信息時報記者檢索，常山藥業在公告中所提到的兩份研報，一份是國信證券分析師杜佐遠于2014年5月底發布的《抗ED藥物專題研究：色不可戒，搶仿來襲》，其中確實有表述“國內ED患者人數約1.4億人”。據證券時報報道，國信證券分析師杜佐遠本人回應稱，可能統計的時候把輕微ED的人數也算進去了,所以看起來人數很龐大。但信息時報記者查閱上述研報了解到，這一數據并不是引用權威報告統計，而是通過測算得出。杜佐遠在研報中寫道，“中國總人口13.54億人，男性占比51.25%，其中20歲以上占76.98%，20歲以上ED患病率26.1%。”由此得出國內ED患者人數為“13.54*51.25%*76.98%*26.1%=1.4 億人。”

26.1%的患病率又是從何而來呢？杜佐遠在研報中提到了一份“我國學者的調查結果”，即40歲以上男性的發病率為40.2%、20歲以上男性發病率為26.1%，不過研報中并未說明具體的調查項目。信息時報記者注意到，北京大學人民醫院部泌尿外科教授王曉峰在2011年3月《中華泌尿外科雜志》發表了一篇《勃起功能障礙診治的現狀與展望》，其中引用了張慶江等2003年在北京、重慶、廣州三城市2226例男性勃起功能流行病學的調查，調查結果給出的ED總患病率正是國信證券提及的“26.1%”。

盡管杜佐遠的測算看似有據可循，但這份調查距離國信證券發布研報的2014年已經有11年的時間，再推及到如今常山藥業的公告更是長達15年。而且，當時的調查僅涉及北京、重慶、廣州三座城市2226名男性。一同為醫藥行業的分析師向信息時報記者表示，國信證券當時的這份研報顯然是不夠謹慎的，部份樣本的小范圍調查結果直接放大，無疑會產生誤差。當時的分析師至少應當標明數據的具體來源和時間。“某種程度上，當年的分析師在撰寫研報時，為了證明自己的觀點，也在有意夸大了市場的規模和前景。”此外，上述醫藥行業分析師還向信息時報記者表示，籠統地說，ED患者規模沒有太大意義，比如60歲以上的男性可能也被包含進去了。

多份研報關于ED規模數據來源模糊

關于ED患者規模的“雷人”數據，國信證券并非獨此一家。去年2月份，東吳證券分析師馬浩博和全銘的同樣在一份關于白云山的研報《涼茶行業和公司凈利率雙拐點+中國偉哥龍頭+混改持股高激勵》中提到了中國的ED患者規模，但其對數據來源的表述更加模糊。研報稱，“據相關數據統計，中國的ED患者人數約1.27億，新發ED患者有1/4 為40歲以下的年輕患者，其中有近一半為重度ED，未來潛在市場規模有望達到百億元。”至于研報中所說的“相關數據統計”來源何處，單單從研報內容完全無跡可尋。

白云山也是國內少數生產銷售“偉哥”的企業之一，主要品牌為金戈。其2017年年報顯示，枸櫞酸西地那非片（金戈）去年銷售量為3963.50萬片銷售量同比增長52.25%，但庫存量則同比增長了86.14%。白云山解釋為開發新品上市后看，銷售需求增加，擴大了批量生產，致使庫存同比增加。去年營業收入為5.63億元，同比增長40.70%。

信息時報記者并未在白云山的公告中看到對ED患者規模的相關引述。但在其金戈官網上，有不少關于ED的文章，其中在健康管理欄目下的概念與癥狀中一篇《ED男性健康的危機信號》中表示，“據估計，全球共有1.52億男性患有ED”。還有篇《不同年齡段ED患者特征掃描》的文章中表示，“據一個關于男性健康的交流活動數據顯示，ED在中國患病率已達28.4%。”

此外，提到中國ED患者規模的還有平安證券2015年的研報，稱國內ED患者高達“8000多萬人”。廣生堂2016年11月14日發布獲得枸櫞酸西地那非片臨床批件的公告指出，稱“保守估計，全世界的ED患者約1億人，其中我國的患者數約為2000萬。”可見，各家券商研報或公司公告對ED患者數據的描述均不一致，且相比于國信證券的研報，其數據來源甚至更加模糊。

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  證監會曾點名批評券商研報不嚴謹

早在2016年9月，證監會就曾針對券商研報中未審慎使用信息、數據測算過程不嚴謹、引用資料未標明來源等問題提出批評，并把銀河證券、東吳證券和國金證券的三篇軍工研報作為典型案例進行點名。相關派出機構還向上述券商出具了《監管關注函》，要求他們就發現問題事項及時整改并進行內部問責。

其中，銀河證券在2015年11月的一篇研報中關于“假設未來10年換裝2000－3000輛新型主戰坦克，市場需求達600億－900億元”等未來發展前景的數據預測中，以互聯網上俄羅斯政治軍事分析研究所負責人的“臆測”，作為數據基礎進行分析，且并未核實準確性及合理性。東吳證券在研報中引用了騰訊網、搜狐網的關于航母戰斗群配置、海軍軍艦數量等數據，但也未標明信息來源。國金證券則偷換了概念，斷章取義。

根據2011年1月1日起施行的《發布證券研究報告暫行規定》第九條，制作證券研究報告應當合規、客觀、專業、審慎。署名的證券分析師應當對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。

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