□本版撰文 信息時(shí)報(bào)記者 張艷

因發(fā)布公告時(shí)援引了機(jī)構(gòu)“國(guó)內(nèi)ED（男性勃起功能障礙）患者人數(shù)約1.4億人”的數(shù)據(jù)，上市公司常山藥業(yè)被推到了風(fēng)口浪尖。在受到深交所關(guān)注后，常山藥業(yè)昨日表示，上述數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)信證券2014年5月底發(fā)布的相關(guān)研究報(bào)告，公司并未對(duì)上述數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確進(jìn)行核實(shí)。

信息時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，所謂ED患者人數(shù)約1.4億人這一數(shù)據(jù)，并非權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。其最早源于2003年的一份學(xué)者調(diào)查，而其抽樣只抽取了三座城市的2226名男性，根本無法代表國(guó)內(nèi)的總體情況。

“雷人”數(shù)據(jù)

  引發(fā)深交所關(guān)注

常山藥業(yè)本周三披露全資子公司獲得《藥品CMP證書》的公告，公告表示將正式投產(chǎn)并上市枸櫞酸西地那非片劑，也就是俗稱的“偉哥”，用于治療勃起功能障礙（ED）。在披露這一消息的同時(shí)，常山藥業(yè)還披露一組數(shù)據(jù)，即“國(guó)內(nèi)ED患者人數(shù)約1.4億人，假設(shè)其中有30%接受治療，人數(shù)將達(dá)4200萬人”，以此說明市場(chǎng)規(guī)模空間廣闊，可望為公司實(shí)現(xiàn)百億元級(jí)別的營(yíng)業(yè)收入。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月份的數(shù)據(jù)，目前我國(guó)男性人口為7.11億人，也就是說，若按常山藥業(yè)發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)每7位男性就有1個(gè)ED患者。如此夸張的數(shù)據(jù)由此引來軒然大波，深交所也因此向常山藥業(yè)發(fā)出問詢函，要求其補(bǔ)充披露以上市場(chǎng)數(shù)據(jù)的來源和準(zhǔn)確性，同時(shí)結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售規(guī)模和市場(chǎng)份額，充分提示面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于原研藥專利到期后市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)規(guī)模、推廣進(jìn)度和市場(chǎng)份額低于預(yù)期等。

昨日，常山藥業(yè)回復(fù)稱，公告中所提數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)信證券2014年5月底發(fā)布的相關(guān)研究報(bào)告。“公司證券部通過網(wǎng)絡(luò)檢索取得并節(jié)選了其關(guān)于枸櫞酸西地那非市場(chǎng)空間的描述。”此外，常山藥業(yè)還提到，公司證券部還查詢到東吳證券2017年2月28日發(fā)布的相關(guān)預(yù)測(cè)，報(bào)告中同樣預(yù)測(cè)“中國(guó)ED患者人數(shù)約1.27億”。但是，常山藥業(yè)并未向報(bào)告撰寫方咨詢其數(shù)據(jù)來源以及計(jì)算方法，也未對(duì)上述數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確進(jìn)行核實(shí)。

“1.4億ED患者”源于2003年的學(xué)者調(diào)查

上市公司公告引用未經(jīng)核實(shí)的券商研報(bào)數(shù)據(jù)，那么券商研報(bào)的數(shù)據(jù)又是否可靠呢？據(jù)信息時(shí)報(bào)記者檢索，常山藥業(yè)在公告中所提到的兩份研報(bào)，一份是國(guó)信證券分析師杜佐遠(yuǎn)于2014年5月底發(fā)布的《抗ED藥物專題研究：色不可戒，搶仿來襲》，其中確實(shí)有表述“國(guó)內(nèi)ED患者人數(shù)約1.4億人”。據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，國(guó)信證券分析師杜佐遠(yuǎn)本人回應(yīng)稱，可能統(tǒng)計(jì)的時(shí)候把輕微ED的人數(shù)也算進(jìn)去了,所以看起來人數(shù)很龐大。但信息時(shí)報(bào)記者查閱上述研報(bào)了解到，這一數(shù)據(jù)并不是引用權(quán)威報(bào)告統(tǒng)計(jì)，而是通過測(cè)算得出。杜佐遠(yuǎn)在研報(bào)中寫道，“中國(guó)總?cè)丝?3.54億人，男性占比51.25%，其中20歲以上占76.98%，20歲以上ED患病率26.1%。”由此得出國(guó)內(nèi)ED患者人數(shù)為“13.54*51.25%*76.98%*26.1%=1.4 億人。”

26.1%的患病率又是從何而來呢？杜佐遠(yuǎn)在研報(bào)中提到了一份“我國(guó)學(xué)者的調(diào)查結(jié)果”，即40歲以上男性的發(fā)病率為40.2%、20歲以上男性發(fā)病率為26.1%，不過研報(bào)中并未說明具體的調(diào)查項(xiàng)目。信息時(shí)報(bào)記者注意到，北京大學(xué)人民醫(yī)院部泌尿外科教授王曉峰在2011年3月《中華泌尿外科雜志》發(fā)表了一篇《勃起功能障礙診治的現(xiàn)狀與展望》，其中引用了張慶江等2003年在北京、重慶、廣州三城市2226例男性勃起功能流行病學(xué)的調(diào)查，調(diào)查結(jié)果給出的ED總患病率正是國(guó)信證券提及的“26.1%”。

盡管杜佐遠(yuǎn)的測(cè)算看似有據(jù)可循，但這份調(diào)查距離國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)的2014年已經(jīng)有11年的時(shí)間，再推及到如今常山藥業(yè)的公告更是長(zhǎng)達(dá)15年。而且，當(dāng)時(shí)的調(diào)查僅涉及北京、重慶、廣州三座城市2226名男性。一同為醫(yī)藥行業(yè)的分析師向信息時(shí)報(bào)記者表示，國(guó)信證券當(dāng)時(shí)的這份研報(bào)顯然是不夠謹(jǐn)慎的，部份樣本的小范圍調(diào)查結(jié)果直接放大，無疑會(huì)產(chǎn)生誤差。當(dāng)時(shí)的分析師至少應(yīng)當(dāng)標(biāo)明數(shù)據(jù)的具體來源和時(shí)間。“某種程度上，當(dāng)年的分析師在撰寫研報(bào)時(shí)，為了證明自己的觀點(diǎn)，也在有意夸大了市場(chǎng)的規(guī)模和前景。”此外，上述醫(yī)藥行業(yè)分析師還向信息時(shí)報(bào)記者表示，籠統(tǒng)地說，ED患者規(guī)模沒有太大意義，比如60歲以上的男性可能也被包含進(jìn)去了。

多份研報(bào)關(guān)于ED規(guī)模數(shù)據(jù)來源模糊

關(guān)于ED患者規(guī)模的“雷人”數(shù)據(jù)，國(guó)信證券并非獨(dú)此一家。去年2月份，東吳證券分析師馬浩博和全銘的同樣在一份關(guān)于白云山的研報(bào)《涼茶行業(yè)和公司凈利率雙拐點(diǎn)+中國(guó)偉哥龍頭+混改持股高激勵(lì)》中提到了中國(guó)的ED患者規(guī)模，但其對(duì)數(shù)據(jù)來源的表述更加模糊。研報(bào)稱，“據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的ED患者人數(shù)約1.27億，新發(fā)ED患者有1/4 為40歲以下的年輕患者，其中有近一半為重度ED，未來潛在市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到百億元。”至于研報(bào)中所說的“相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)”來源何處，單單從研報(bào)內(nèi)容完全無跡可尋。

白云山也是國(guó)內(nèi)少數(shù)生產(chǎn)銷售“偉哥”的企業(yè)之一，主要品牌為金戈。其2017年年報(bào)顯示，枸櫞酸西地那非片（金戈）去年銷售量為3963.50萬片銷售量同比增長(zhǎng)52.25%，但庫(kù)存量則同比增長(zhǎng)了86.14%。白云山解釋為開發(fā)新品上市后看，銷售需求增加，擴(kuò)大了批量生產(chǎn)，致使庫(kù)存同比增加。去年?duì)I業(yè)收入為5.63億元，同比增長(zhǎng)40.70%。

信息時(shí)報(bào)記者并未在白云山的公告中看到對(duì)ED患者規(guī)模的相關(guān)引述。但在其金戈官網(wǎng)上，有不少關(guān)于ED的文章，其中在健康管理欄目下的概念與癥狀中一篇《ED男性健康的危機(jī)信號(hào)》中表示，“據(jù)估計(jì)，全球共有1.52億男性患有ED”。還有篇《不同年齡段ED患者特征掃描》的文章中表示，“據(jù)一個(gè)關(guān)于男性健康的交流活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，ED在中國(guó)患病率已達(dá)28.4%。”

此外，提到中國(guó)ED患者規(guī)模的還有平安證券2015年的研報(bào)，稱國(guó)內(nèi)ED患者高達(dá)“8000多萬人”。廣生堂2016年11月14日發(fā)布獲得枸櫞酸西地那非片臨床批件的公告指出，稱“保守估計(jì)，全世界的ED患者約1億人，其中我國(guó)的患者數(shù)約為2000萬。”可見，各家券商研報(bào)或公司公告對(duì)ED患者數(shù)據(jù)的描述均不一致，且相比于國(guó)信證券的研報(bào)，其數(shù)據(jù)來源甚至更加模糊。

鏈接

  證監(jiān)會(huì)曾點(diǎn)名批評(píng)券商研報(bào)不嚴(yán)謹(jǐn)

早在2016年9月，證監(jiān)會(huì)就曾針對(duì)券商研報(bào)中未審慎使用信息、數(shù)據(jù)測(cè)算過程不嚴(yán)謹(jǐn)、引用資料未標(biāo)明來源等問題提出批評(píng)，并把銀河證券、東吳證券和國(guó)金證券的三篇軍工研報(bào)作為典型案例進(jìn)行點(diǎn)名。相關(guān)派出機(jī)構(gòu)還向上述券商出具了《監(jiān)管關(guān)注函》，要求他們就發(fā)現(xiàn)問題事項(xiàng)及時(shí)整改并進(jìn)行內(nèi)部問責(zé)。

其中，銀河證券在2015年11月的一篇研報(bào)中關(guān)于“假設(shè)未來10年換裝2000－3000輛新型主戰(zhàn)坦克，市場(chǎng)需求達(dá)600億－900億元”等未來發(fā)展前景的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)中，以互聯(lián)網(wǎng)上俄羅斯政治軍事分析研究所負(fù)責(zé)人的“臆測(cè)”，作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)進(jìn)行分析，且并未核實(shí)準(zhǔn)確性及合理性。東吳證券在研報(bào)中引用了騰訊網(wǎng)、搜狐網(wǎng)的關(guān)于航母戰(zhàn)斗群配置、海軍軍艦數(shù)量等數(shù)據(jù)，但也未標(biāo)明信息來源。國(guó)金證券則偷換了概念，斷章取義。

根據(jù)2011年1月1日起施行的《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第九條，制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。

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