本報記者 張欣培 上海報道

在一系列的去杠桿、去通道之下，券商資管正在回歸本源。資管新政等一系列政策的影響下，行業格局已變得愈加穩固，頭部效應更加顯現。

近日，基金業協會發布了2018年一季度券商資管業務各項排名，無論是資管月均數據還是主動管理月均規模數據，排名靠前多為大券商占據，且發生變動的并不多。

實際上，從這些數據中，我們看到的是龍頭地位的穩固，明顯的集聚效應以及強者恒強。在全行業強調頭部效應之時，券商資管也是頭部效應展示非常明顯的領域。未來，在券商資管領域，主動管理能力成為核心競爭力。券商人士指出，這對于投資能力突出、綜合實力較強的券商更具優勢。這無疑再次加劇了龍頭券商的優勢。

資管行業格局愈加穩固

近日，中基協發布了今年一季度證券公司資產管理的有關數據。根據數據統計，今年一季度前20名券商資管月均總規模突破10萬億，環比增加7.37%。但實際上，今年一季度券商資管總規模較去年底減少了0.42萬億。在總規模減少情況下，前20家券商總規模逆勢上漲，集聚效應凸顯。

表現最為突出的依然是中信證券。今年一季度，中信證券的月均規模是16617.66億元，是唯一一家規模超過萬億的券商。華泰資管以9402.25億元的規模位列第二。國君資管、申萬宏源的月均規模分別為8834.63億元和8383.05億元。招商資管以7040.65億的規模位列第五。

值得注意的是，在去年底，規模超過8000億的券商只有中信證券一家。而在今年一季度，券商數量已經增加至4家。根據21世紀經濟報道記者統計，今年一季排名前7家券商的月均規模均超過去年底的前七名。

此外，排名前十的券商有九家實現了環比增長。招商資管增幅最為明顯，一季度資管月均規模為7040.65億，環比增長28.62%。華泰資管、申萬宏源等，環比增長幅度也超過了15%。

由此可以看出，一季度第一梯隊的券商資管規模持續增加，且集中度進一步提高。

在主動管理月均規模方面，中信證券以6161.58億元的規模繼續穩居首位。國君資管以3388.86億元的規模位列第二。廣發資管和華泰資管規模分別為2842.48億元和2360.06億元，分別列第三和第四位。華融證券位列第5，月均主動管理規模為1788.27億。

根據數據統計，一季度排名前20的券商主動管理資產月均總規模為3.22萬億元，環比減少了5.6%。排名前5券商主動管理月均規模環比減少4.6%。

排名靠前的券商中主動管理規模占比也保持較高比例。中信證券主動管理規模占比為37%，國君資管為38%，廣發資管的占比則高達53%。在去通道、降杠桿舉措下，券商主動管理業務的占比從去年開始就逐步提升。

實際上，通過對近兩年資產管理規模數據進行比較可以發現，排名前十的券商多為綜合實力較強的大券商，盡管具體列次可能會發生改變，但大的格局變化較少。偶爾也有數家中小券商擠入排名，但一般變動較大。例如，今年一季度方正證券和廣州證券分別進入前20，而去年四季度的中泰資管和第一創業則榜上無名。

一季度規模驟減

2017年一季度，券商資管規模達到了歷史高峰，18.77萬億。隨后在去杠桿、嚴監管下，資管規模急劇下滑。至去年年底，已經下滑至16.54萬億。今年一季度，資管規模繼續保持下滑，不過態勢已經十分平緩。

根據基金業協會數據，截至2018年3月底，證券公司資管業務、基金公司及其子公司專戶業務、期貨公司資管業務管理資產規模合計27.93萬億元（不含社?；稹⑵髽I年金），較2月底減少9185億元，減幅3.2%。其中，證券公司資管業務管理資產規模16.12萬億元，環比下降0.46萬億元；基金公司專戶業務管理資產規模4.79萬億元；基金子公司專戶業務管理資產規模6.82萬億元；期貨公司資管業務管理資產規模1899億元。

3月份，證券期貨經營機構共備案889只產品，設立規模1283.53億元，較2018年2月增加559.07億元，增幅 77%。其中，證券公司備案383只，設立規模696.83億元，占比54.29%。2月份，證券公司備案的數量是256只，規模311.07億元，占比42.94%。

1月份，證券公司備案434只，規模697.53億元，占比56.16%。數據顯示，證券公司在資產管理規模總量上優于其他管理機構。

基金業協會數據顯示，截至2018年3月底，證券公司資管管理規模主要集中在100億-2000億元，基金公司專戶管理規模主要集中在0-300億元，基金子公司專戶管理規模主要集中在100億-1000億元，期貨公司資管管理規模主要集中在0-5億元。

“著眼于整個資產管理行業，較其他競爭對手而言，券商資管憑借全業務鏈優勢，在資產端和資金端的優勢均較為明顯。但行業業務模式趨同、集合產品收益率不高、產品創新較弱等問題也較為突出。”華泰證券非銀分析師沈娟表示。

隨著業務監管體系逐步完善，券商資管將逐步過渡到以市場競爭為主導的業務軌道。“不同機構之間未來發展將進一步分化，一些中小金融機構將面臨較大挑戰，而有著優秀投資和管理能力的金融機構將獲得更多競爭優勢。”沈娟指出。

尤其是最近推出的資管新規，將開啟一個新的時代。整個行業也將面臨一場變革和轉型。業內人士認為，未來行業的發展極大有利于龍頭券商。

（編輯：楊穎樺）

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