當(dāng)前外圍股市出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，A股市場(chǎng)跟跌不跟漲，筆者認(rèn)為，之所以投資者對(duì)A股失去信心，關(guān)鍵是預(yù)期不好、甚至無法預(yù)期；要提振投資者信心，就要標(biāo)本兼治，全力扭轉(zhuǎn)投資者預(yù)期。

影響投資者預(yù)期的因素，主要包括國(guó)內(nèi)以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)、中美貿(mào)易摩擦形勢(shì)的演變、A股市場(chǎng)制度漏洞等方面，這些因素都可能對(duì)上市公司未來盈利構(gòu)成影響，或者對(duì)投資者利益所得構(gòu)成影響。要扭轉(zhuǎn)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住，這包括降低宏觀稅務(wù)等措施，當(dāng)然這些不是資本市場(chǎng)層面可以解決的。

資本市場(chǎng)層面可以做的，首先應(yīng)由專家組成課題組，就中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響做出權(quán)威分析，以明確投資者預(yù)期，有了預(yù)期就可能逐漸淡化這種影響。就筆者粗淺分析，中美貿(mào)易摩擦雖對(duì)A股有一定影響，但無需過分擔(dān)憂。美國(guó)提高關(guān)稅稅率，但由于有人民幣對(duì)美元貶值等諸多因素對(duì)沖，對(duì)美出口額未必大幅減少，事實(shí)上今年8月中國(guó)對(duì)美出口同比增長(zhǎng)13.2%。另外，我國(guó)對(duì)美名義貿(mào)易額的利潤(rùn)率極低，比如我國(guó)組裝一部2009年版的iPhone，在美國(guó)賣600美元，但中國(guó)從中只能獲利6.5美元，即便我國(guó)5000多億美元對(duì)美出口額降低為零，估計(jì)我國(guó)企業(yè)至多減少數(shù)百億美元利潤(rùn)，攤到A股上市公司頭上至多千億人民幣計(jì)，而今年上半年A股上市公司合計(jì)凈利潤(rùn)2.1萬億元，或許至多也就百分之幾影響。

其次是要及時(shí)澄清媒體對(duì)上市公司添油加醋式負(fù)面報(bào)道。比如當(dāng)下房地產(chǎn)是輿論較為關(guān)注領(lǐng)域，個(gè)別媒體對(duì)房地產(chǎn)上市公司報(bào)道充斥“野蠻擴(kuò)張”等用詞，一些涉訟案例也被媒體天天拿來炒作。在當(dāng)下風(fēng)聲鶴唳的A股市場(chǎng)，媒體對(duì)上市公司負(fù)面報(bào)道當(dāng)然會(huì)影響投資者信心，甚至?xí)绊懞献骰锇榈暮献饕庠福患幢阋患艺＝?jīng)營(yíng)的銀行，若被散布利空導(dǎo)致儲(chǔ)戶擠提，甚至?xí)屻y行垮掉。上市公司負(fù)面報(bào)道并非不能有，但應(yīng)原汁原味如實(shí)報(bào)道，要防止別有用心夸大其詞報(bào)道，這背后不排除八卦媒體或自媒體為了配合做空、或者訛詐企業(yè)可能，有關(guān)部門對(duì)涉嫌違法違規(guī)的應(yīng)予打擊處理。

其三，適度改善A股市場(chǎng)供求關(guān)系。要控制A股進(jìn)口，IPO不宜暫停，以防炒新投機(jī)再度興起，但可適度控制IPO節(jié)奏，每周IPO額度應(yīng)盡可能少，最好是每周1家、融資額不超5億元。要暢通A股出口，依照當(dāng)前退市規(guī)則紅線，再結(jié)合新版重大違法退市制度，將經(jīng)營(yíng)陷入困境、信披嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重侵害群眾利益的上市公司，盡快清除出場(chǎng)，要為市場(chǎng)減負(fù)；退市制度得到高效執(zhí)行，倒逼市場(chǎng)形成正常的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，垃圾股可能淪為仙股，市場(chǎng)也可騰出資金來對(duì)績(jī)優(yōu)股進(jìn)行估值修復(fù)。

其四，全力提高上市公司治理水平和質(zhì)量。資本市場(chǎng)的基石是上市公司，最近證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《上市公司治理準(zhǔn)則》，對(duì)上市公司治理增加了一系列新要求，以此提高上市公司治理水平；但提高上市公司治理水平是個(gè)系統(tǒng)工程，還需上層法律法規(guī)的修法跟進(jìn)、其他部門規(guī)章以及交易所自律規(guī)則的配套完善。要引導(dǎo)上市公司踏踏實(shí)實(shí)做好主業(yè)，在去杠桿大背景下，上市公司不宜再盲目鋪攤子、上產(chǎn)能，要做好守?cái)偨?jīng)營(yíng)；并購(gòu)重組雖有利于上市公司做大做強(qiáng)，但要嚴(yán)格防止“三高”并購(gòu)，防止并購(gòu)注水資產(chǎn)給上市公司埋下“商譽(yù)”等隱性地雷。

其五，要推動(dòng)A股市場(chǎng)形成誠(chéng)信守諾的契約精神。一方面，在《公司法》規(guī)定董監(jiān)高誠(chéng)信義務(wù)基礎(chǔ)上，新版《上市公司治理準(zhǔn)則》還規(guī)定了“控股股東、實(shí)控人對(duì)上市公司及其他股東負(fù)有誠(chéng)信義務(wù)”；另一方面，深交所與上市公司簽署新版上市協(xié)議，規(guī)定企業(yè)在上市時(shí)及上市后作出的各種承諾，應(yīng)作為協(xié)議的一部分予以遵守。對(duì)市場(chǎng)主體違背誠(chéng)信義務(wù)、不遵守承諾的，要遵照依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念，大幅提高“失信”成本，構(gòu)成違法的要追究刑事責(zé)任，唯有如此，才能讓上市公司、大股東、董監(jiān)高對(duì)中小投資者做到以誠(chéng)相待，上市公司發(fā)展成果才能真正惠及中小投資者。

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